股票杠杆怎么解释 债市最近为何下跌？
债市最近跌跌不休股票杠杆怎么解释，持有债券基金的小伙伴应该都感受到了。
到底跌了多少呢？
这里有一组数据——
2月17日-2月21日，债券市场持续调整，导致纯债基金净值进一步下滑，几乎抹平了年初以来的涨幅。
具体来看，短期债券和中长期债券基金的单周年化收益分别达到了-5.33%和-15.97%。
截至2月21日，这两种基金的2025年累计年化收益分别为-0.02%和-1.35%。
数据来源：Wind，Choice，国泰君安
债市为何又遇调整？
原因一：资金面持续紧张
2月17日-2月21日资金面面临税期（企业缴税→银行负债端收缩→银行间市场资金供给减少）、政府债放量发行（吸收资金）、MLF到期三重压力，但央行仍然少量回笼流动性，导致资金面持续紧张。
一方面是央行有稳汇率的诉求，另一方面2024年央行多次对长债利率风险进行预期管理但效果欠佳，可以认为此次资金面的状态也是央行预期管理的手段。
原因二：经济基本面有积极变化
从去年10月份之后，债券市场走出一波快速牛市，10年国债收益率一度下破1.6%，可能过度透支了对经济的低预期。
近期不论是春节消费数据、金融数据还是DeepSeek 爆发带来的科技推动力，都体现经济可能正在慢慢修复。
例如，春节消费的较高景气程度（春节档电影市场再创新高和促消费政策下零售消费向好表现等）、以旧换新补贴等消费政策的提振等。
债市近期下跌也是对之前预期的修正。
原因三：市场风险偏好提升
春节之后A股行情渐暖，市场风险偏好提升，“股债跷跷板”效应再现，使得部分资金从债市流向股市，导致债市调整。
债市调整是否到位了？
最近一年多的时间，债市整体处于牛市中，但期间也遇到了好几次调整。
比如去年“924”之后，A股暴涨，债市则连续下跌。
制图：小基快跑 数据来源：Wind
但在那之后，债市很快又回到牛市轨道，收复失地，并创出新高。
这次还会一样么？
恐怕有点难。
首先，短期内央行的货币政策进一步宽松概率可能较小。
从央行货币政策相机决策的三因子——外部经济情况、内部经济情况和资本市场运行情况来说，目前都不支持央行做进一步的货币宽松。
外部来看美国加征10%的关税略低于市场预期，因此也暂未催生内部的政策应对与资本市场波动，这与2018年贸易摩擦期间的货币政策逻辑有较大不同；内部来看，目前的基本面数据表现都尚可。
其次，目前债券收益率已经处于历史低位，资产配置的视角来看，债券资产目前低利率+高波动下，对于资产配置的吸引力可能也在下降。
归根结底，资产都有周期，没有谁能一直上涨，债市也一样。
至于后市表现如何，时间会给出答案。
参考资料：
华福证券，《适度宽松的货币政策下为何资金面持续紧张》，20250224
德邦证券股票杠杆怎么解释，《债调整到位了吗？这次会一样吗？》，20250224
